瑞银：降华虹半导体评级至“沽售” 目标价20港元

　　瑞银发布研报称，将华虹半导体（01347）评级由“中性”下调至“沽售”，续予目标价20港元。华虹的股价在过去一年已上升46%，相信主要是由于对中国本地化的乐观情绪增加，及新任CEO白鹏的营运重组所带来的利好因素。该行表示，由于华虹的规模较中芯小，12英寸晶圆产能扩张或会在今明两年为其带来39%和20%的折旧增长。该行预计，集团未来3至4年的ROE支持较弱，为-0.3%，而中芯国际为9.3%。另外，华虹的55及90纳米晶圆价格为1，000美元，大幅低于业界平均价格约1500美元，反映出12英寸晶圆代工厂在商品化产品上的竞争。

　　该行表示，华虹管理层预计，12英寸晶圆产能扩张使公司第二季的销售额增长中位数达3.5%，惟毛利率将降到7至9%。该行相信，集团的折旧费用或在今年下半年及明年进一步上升。长远来看，扩建对加强华虹12英寸晶圆厂的产能至关重要，但在未来几年，特别是晶圆价格低迷的情况下，将令毛利率受压。该行预测华虹今明两年的毛利率将分别降至8.3%和7%，而相较2022至24年的平均毛利率则为21.9%。

　　该行预期，华虹今年的销售增长为14%，并将明年销售增长预测由10%升至11%，以反映由于宏观环境不确定因素，较保守的消费性科技需求预测抵销了较快的产能提升速度。每股盈测方面，该行将今年预测由2美仙降至1美仙，明年则料由1美仙降至盈亏0.2美仙。