百年人寿罕见披露关联投资情况！超84亿仍未收回、部分项目或血亏

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　　来源：机构之家

　　近日，百年人寿披露历史重大关联交易“清单”——《34个项目信息披露材料》，为历史关联投资及资金收回情况，揭开其资本运作图谱。该公告显示，若对公告所披露信息如有异议、可以于公告发布之日起15个工作日内，向国家金融监督管理总局反映。

　　此次披露涵盖大量历史关联交易，主要集中在2015-2020年期间。机构之家统计，此次披露的项目累计投资金额高达259亿元。多数项目已完成退出，关联交易余额为零，但仍有大量投资未能退出，初始投资金额100亿元，目前关联交易余额高达84亿元。另有11亿元资金投向上海莱士股票，因上海莱士被剔除出关联方名单，关联交易余额归零。然而，鉴于上海莱士股价在过去数年间暴跌，该笔投资可能面临严重亏损。

　　未退出项目余额高达84亿元

　　从仍未退出的项目来看，2015年至2020年间，百年人寿通过私募基金、信托计划及资管产品等多重通道，涉及的关联交易投资达100亿元，目前关联交易余额84.84亿元。

　　在此期间，百年人寿密集布局房地产领域。2016年11月，其向合源资本旗下房地产私募基金注资13亿元，目前仍有4.28亿元关联交易余额。2017年3月，公司再以25亿元参与共青城混改投资基金，该笔资金几乎全额存续，关联交易余额达24.89亿元。同年6月，百年人寿通过“增资+股东借款”方式向珠江投资旗下项目输血10亿元，其中6.8亿元以债权形式投放，至今仍有9.86亿元关联交易余额。

　　2017年6月，百年人寿与广东珠江投资，吉安珠汇投资以及西安珠江时代广场投资签署《资扩扩股协议》、《借款协议》，投资10亿元，其中1.2亿元长对西安珠江时代广场投资进行增资扩股，剩余6.8亿元发放股东借款。至今仍有9.86亿元关联交易余额。

　　信托计划与资产证券化产品亦是百年人寿关联交易的重要通道。2017年11月，其斥资10亿元认购渤海信托从化奥特莱斯集合信托计划，底层资产为商业地产收益权，目前仍有7.19亿元关联交易余额。2020年，公司又豪掷27亿元投资徐州苏宁广场ABS优先级，为此次公布的金额第二大关联交易，当前余额仍高达25.79亿元，风险敞口显著。

　　部分资金用途未明确披露底层资产。2015年8月，百年人寿与中孚和泰资管签署协议，其分两次向上海五益投资合伙企业投入5亿元，目前仍有3.59亿元关联交易余额。该笔投资涉及股东方江西恒茂房地产和中国华健投资，从关联主体来看，其资金用途似乎难以摆脱房地产投资的范畴。时隔一年，2016年9月，百年人寿再次与中孚和泰资管签署协议，向上海锦靓投资中心出资10亿元，至今仍有8.65亿元关联交易余额。

　　从披露数据来看，百年人寿的部分关联交易呈现金额大、周期长、退出难的特点。在房地产狂飙的年代，这些交易曾是险资增值的“黄金航道”。当监管红线逼近、地产周期逆转，这些曾被寄予厚望的“战略协同”，反而成为拖累公司经营的锁链。

　　曾穿透投向上海莱士股票，后者股价遭遇暴跌

　　值得注意的是，此次披露的关联交易清单，存在两笔合计11亿元的投资，目前关联交易余额为0。然而，在账面关联交易余额归零的表象下，或潜藏着巨额亏损黑洞。

　　2016年3月，百年人寿与盛山资管及惠阳资管签署《上海盛山襄赢投资中心（有限合伙）合伙协议》，公司投资10亿元，用于认购民生通惠聚鑫2号资产管理产品，穿透后底层投资标的为上海莱士股票。两年后，2018年3月，百年人寿与深圳市前海高搜易投资签署《共青城百年兴蓝壹号投资合伙企业（有限合伙）合伙协议之补充协议三》，追加1亿元继续认购同款资管产品，底层资产依旧锚定上海莱士股票。

　　目前，这两笔投资，因底层标的上海莱士被剔出关联方名单，使得关联交易余额归零。然而，这一处理难以掩盖背后的资本勾连。彼时，上海菜士持股20.08%的股东为科瑞天诚，科瑞天诚受到股东科瑞集团重大影响、且当时科瑞集团一董事为上海菜土董事，认定上海莱士受到科瑞集团该董事的重大影响，而科瑞集团正是百年人寿第三大股东。

　　上海莱士曾是资本市场的“明星股”。作为血液制品行业龙头，2015年因“股神”称号被市场热捧，股价一度飙升至94.5元/股，市盈率远超行业平均水平。然而，随着2015年6月A股股灾爆发，上证指数从5178点暴跌至2850点，市场流动性危机席卷个股。即便如此，2016年上海莱士仍选择加码股票投资，投资收益从2015年的8.75亿元放缓至8.29亿元，股价继续下跌。到了2018年，因重仓万丰奥威、兴源环境等股票遭遇巨亏，全年亏损超13亿元，市场信心瞬间崩塌，股价连续6个跌停，辉煌不再。

　　复盘百年人寿这笔投资，堪称保险资金运用的反面教材。2016年首次投资时，上海莱士股价虽已从94.5元/股的高点大幅回落近六成，但对比如今股价，彼时仍处于历史高位，所谓 “抄底” 实则踏入深坑。2018年的追加投资，更是在标的企业业绩恶化、股价下行趋势明显的情况下逆势而为。如今上海莱士股价跌至个位数，这场投资，给百年人寿带来的不仅是巨额资金损失，更是对投资决策、风险把控能力的深刻拷问。

　　目前，百年人寿的年报与偿付能力报告已连续多期“失约”，这家曾激进布局地产的险企如今经营成谜。随着大连国资入主、“双浩”组合执舵，百年人寿正面临一场艰难的“清淤工程既要处置早年激进投资埋下的资产减值隐患，更需重构被股东关联交易蚕食的公司治理防火墙。如今，险企与地产的“蜜月”不复存在，唯有剥离历史包袱，重塑资产质量，回归保障本源，方能在监管与市场的双重浪涌中，寻得新航向。