中国创新药冲击全球第一梯队，临床数据硬实力奠定出海BD爆发

中国创新药冲击全球第一梯队，

临床数据硬实力奠定出海BD爆发

国内创新药赛道正处于历史性转型节点，从早期的"技术追随者"向"全球共创者"角色蜕变。近年来，研发能力指标、国际授权规模及产业价值评估体系均表现出异于往常的跃升态势，多维数据指向中国药企已在世界生物医药格局中确立新兴力量地位。 

全球学术舞台上的"中国力量"：

科学实力的量化证明

2025年ASCO大会见证了国内药企全球学术影响力的质变。不同于往年仅占据边缘位置，本届大会上国内企业贡献了73项口头报告，较两年前实现33%增长。更具突破性的是，首次有11项研究跻身最高学术价值的"最新突破摘要"（LBA）类别，标志着中国药企已具备输出全球领先临床创新的能力。

技术平台领域的数据更具说服力：在当前备受全球关注的ADC（抗体偶联药物）赛道，中国企业贡献了近半数（48.4%）的研究成果；在双特异性抗体平台上，国内企业同样占据了约49%的份额，两大领域均接近"半壁江山"地位。在多个临床治疗痛点上，中国企业展现出独特竞争力：针对奥希/PBC耐药非小细胞肺癌这一难题，科伦博泰的SKB264、百利天恒的EGFR-HER3 ADC以及石药集团的EGFR ADC均显示出解决方案潜力；在驱动基因阴性且对PD1/化疗耐药的鳞状非小细胞肺癌领域，康方生物的AK112、三生制药的SSGJ707和信达生物的PD1/IL2组合等新一代免疫疗法正逐步改变治疗格局；针对难治型小细胞肺癌，泽璟制药的DLL3双表位TCE及再鼎医药的DLL3 ADC也展示出卓越的临床数据。

科学价值向商业资本的转化：

全球授权市场的新格局

科研实力的提升正催生前所未有的商业价值认可。国内药企对外授权（License-out）交易呈现出量价齐升的喜人态势，其背后反映的是全球资本对中国创新药价值判断的根本性转变。

纵观2024财年，国内药企共达成94笔国际授权协议，环比提升6个百分点，而更具说服力的是交易总金额攀升至519亿美元（同比增26%），首付款项合计41亿美元（同比增16%）。2025年第一季度这一态势不仅延续，且呈加速趋势——33笔交易较上年同期激增三成有余，总交易金额增幅更是超过250%，显示单笔交易的平均价值水平正快速攀升。

更为关键的是，此前难以想象的"超大型交易"频频出现，且交易结构日益成熟，表明国际药企对中国研发资产的风险评估更趋积极。代表性案例包括：三生制药/三生国健将其明星产品SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）海外权益授予辉瑞时，不仅获得创纪录的12.5亿美元首付款，总对价更高达61.5亿美元，刷新国内创新药企业首付款纪录；翰森制药在代谢疾病热门领域，将GLP-1/GIP双靶点激动剂HS-20094授权给再生元，总价值达20.1亿美元；而恒瑞医药则通过构建GLP-1产品组合授权策略，获得了60.4亿美元的交易总额。

此类交易不仅为企业带来直接的现金流改善，更深层次地反映了跨国药企（MNC）对中国生物医药创新力量的战略再评估。统计显示，跨国药企外部引进的创新分子中，来自中国的比重已从2017年的几乎为零飙升至2024年的42%，这一数据清晰标示出中国药企在全球医药创新价值链中地位的根本性变革。

产业拐点已至：盈利周期启动与

投资价值重构

产业视角下，国内创新药行业正从"烧钱投入期"向"价值收获期"快速转型，研发周期、商业化能力与政策环境的多轮良性循环已然成型。行业整体从前期高强度研发投入阶段已步入管线收获阶段，现金流拐点正在形成。部分龙头企业预计将在2025年实现整体盈利，随后一些新兴企业也有望在2026年前后跨越盈亏平衡点。

纵观全局，2025年ASCO会议已不仅是一次学术汇报，更标志着中国创新药产业在全球竞争格局中的定位重构。随着临床数据的持续验证、商业价值的逐步兑现以及国际授权交易的深化，中国创新药资产的投资价值正在经历历史性重估，为具备前瞻眼光的资本市场参与者创造了战略性布局机会。

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