第七届金麒麟建筑与建材行业最佳分析师第一名长江证券范超最新观点:地产政策预期升温 关注消费建材龙头(股)

专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”启幕

　　【相关阅读】第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜

　　第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，建筑与建材行业第一名为长江证券范超团队。

　　新浪财经整理范超最新观点如下：

　　长江证券-建材行业周专题2025W47：地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头-251127

　　地产政策预期升温，关注消费建材优质龙头

　　行业下行斜率加大，关注地产政策预期升温。近期行业下行压力加大，市场定向降低购房负担等政策工具预期升温。深度降息在宏观和银行层面有较多约束，贴息或者抵税是定向降息的主要手段。核心城市房价承压的根本原因在于两点，一是收入或通胀预期尚不乐观，二是租售比与房贷利率倒挂。贴息或可一定程度解决回报率倒挂问题，有利于支撑居民购房需求。

　　消费建材优质龙头具备底部价值，进而博弈地产政策和拥抱经营拐点。配置优质筹码比判断政策强度更容易，从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等；从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等。若景气向上，从股价空间看：防水>涂料>管材/五金/石膏板。

　　基本面：水泥价格小幅下降，玻璃库存由降转升

　　地产高频：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%（上周-29%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-25%），近期高频数据同比降幅略有收窄。

　　水泥：十一月下旬，南方地区水泥需求继续微幅回升，但北方地区受降温天气影响，需求持续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约45.5%，环比下降约0.4个百分点。价格方面，由于前期多个省份涨价未能企稳，部分地区价格出现回调，带动整体市场价格震荡下行。

　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，成交持续乏力，多数区域价格重心进一步下移。随着价格逐步走低，以及进入采暖季，部分区域天然价格上调，叠加近期煤炭、石油焦价格重心上移，浮法企业亏损范围扩大，南方局部少数企业开始降低拉引量。后市看年底赶工预期偏弱，浮法厂及部分区域中间商高库存现状在中短期仍形成较大压力，关注后续冷修的节奏。本周在产产能小降，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产219条，日熔量共计156655吨，较上周减少850吨，月内局部个别产线仍有冷修计划。本周重点监测省份生产企业库存总量6005万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.72%，库存天数30.36天，环比增加0.48天。本周重点监测省份产量1268.83万重量箱，消费量1225.83万重量箱，产销率96.61%。

　　继续推荐非洲链和存量链，关注AI特种布回调后机会

　　非洲链：推荐华新水泥、科达制造。华新水泥海外经营业绩超预期，非洲高弹性正在加速兑现；此外国内有望迎反内卷催化。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3以来量价齐升，2025年净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复。

　　存量链：关注企稳龙头。消费建材存量链龙头有望迎来需求修复和结构优化，业绩筑底企稳更具确定性。从住宅需求看，二手房成交相对较优；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。此外，东方雨虹底部出现边际改善，未来两年业绩增量来自零售端提价和海外市场开拓。

　　特种布：关注AI特种布回调后机会。因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，且产品结构持续升级的趋势明确，中材科技作为国产特种电子布全品类龙头，将充分受益国产替代。行业龙头中国巨石亦明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。

　　风险提示

　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。