【原油内外盘套利追踪】SC-Brent裂解差震荡回落,中东运费市场高位回调

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1） 价差：11月28日，SC 夜盘1-3月差-0.7元/桶，换算成-0.1美元/桶；Brent 1-3月差为1.30美元/桶；WTI 1-3月差为0.47美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为+0.80美元/桶；SC夜盘-WTI主力合约为+5.32美元/桶。

　　2）套利：①估值：11月28日凌晨2：30，Brent 2602盘面价为62.74美元/桶，SC 2603盘面价为456.6元/桶，测算SC 2603盘面理论价为478.4元/桶，当天盘面估值偏离程度-4.6%。从7天移动平均估值值中，以【-5%，0】为正常区间来看，估值区于常态下沿。②利润：测算SC2603盘面到岸利润-24.75元/桶，折合-3.5美元/桶。③价差：SC2603-Brent2602盘面差为1.41美元/桶，理论差4.91美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：上周Brent首行为2602；SC首行为2601；其中M代表时下12月）

　　3）总结：

　　月差来看，在经过了一个月的震荡拉锯走势后，WTI 1月原油期货收报58.55美元/桶，11月份累计下跌超过3.38%。布伦特1月原油期货收报63.20美元/桶，11月份累跌超2.42%，至此油价已经连续第四个月收跌。这期间月差先跌后涨，成品油裂解差则是先涨后跌，反映出则后期间在对俄制裁和美国推动俄乌和平给市场带来的影响导致投资者观点的摇摆。

　　内外价差来看，上周SC-Brent跨区价差以7天移动平均来看，SC-Brent价差震荡回落。上周运费急涨至高位，使得裂解价差有所小幅上行。而后随着运费高位回调，支撑裂解差继续走阔相对变小。目前来看，随着进入冬季能源旺季，国内需求或有所增加，对SC-Brent裂解差仍有继续回升预期，但在整体市场油价偏悲观预期下，对做多价差仍以观望为主。

　　短期来看，目前来看油价运行节奏有多种选择，欧佩克+的决定及地缘因素对供应过剩压力有一定缓解，乌克兰加大对油轮、港口的打击会让俄罗斯及哈萨克斯坦出口遇挫，在一定程度上缓解油价供应过剩压力，同时周末委内瑞拉局势有进一步升级风险，地缘层面再次给油市注入地缘风险溢价，在此基础上油价有反弹需求。而俄乌和平方案下周迎来关键窗口，一旦谈判顺利有可能会对冲地缘溢价，美俄谈判结果及俄乌能否在美方案基础上达成妥协，是眼下市场最为关注的变量。油价处于年内低点关键支撑区域，多空博弈激烈，诸多不确定性进一步增加了行情的变数，油价更大概率或延续低位区间内波动，但需要防范大幅波动行情，注意节奏把握。