核心要点

即便油价飙升，市场是否已度过 “恐惧与抛售峰值”？ 第1张

　　美国封锁关键水道霍尔木兹海峡的举动，引发了市场常见的连锁反应：原油价格飙升、国债收益率上行、美元走强。

　　但这一次，除油价外，市场整体反应明显克制。周一股市跌幅相对温和，表明投资者已基本消化地缘政治风险，对相关新闻的敏感度有所下降。

　　Global X ETF 投资策略师 Billy Leung 在谈及特朗普的声明时表示：“市场认为这在很大程度上属于谈判策略。不确定性已经见顶，市场反应不再像此前那样极端。”

　　亚洲股市普遍走低，但跌幅显著缓和，多数主要股指下跌约 1%。美国主要股指期货跌幅也不足 1%。

　　现货黄金下跌约 0.5%，至每盎司 4720.28 美元，美元指数上涨 0.38%。美元走强会导致以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更贵，从而削弱黄金吸引力。

　　Leung 表示，近期市场走势显示投资者对地缘政治冲击已更为适应，波动性较前几周有所缓和。“我认为市场现在对特朗普的动机有了更合理的定价与更清晰的理解。”

　　同样，Ten Cap 首席投资组合经理 Jun Bei Liu 指出，波动率指标显示最恐慌的阶段可能已经过去。“几周前我们看到 VIX 恐慌指数走高，那或许就是恐惧与抛售的峰值…… 从现在开始，市场将逐步自我修复。”

　　不过，短期的一个关键风险在于美国军事行动对应的政治时间表。Leung 提到战争权力决议，这实际上限制了政府在未经国会批准情况下采取行动的窗口期。“未来几周，特朗普政府的紧迫感会不断上升，” 他表示，并补充市场可能尚未充分意识到这一约束。

　　据报道，美国议员正再次试图通过决议，阻止伊朗相关战事，并迫使特朗普在发动更多袭击前必须获得国会批准。

　　油价料将回落，股市有望反弹

　　霍尔木兹海峡自冲突爆发以来航运已近乎停滞，美国的封锁行动进一步加剧了能源供应趋紧的预期，推高原油价格并引发全球通胀担忧。

　　通胀担忧也打乱了降息预期，推动国债收益率上行，同时美元走强、股市下跌。10 年期美债收益率自冲突爆发以来已上行超 33.3 个基点，同期美元指数上涨约 1.4%。

　　美国油价自冲突爆发以来已飙升超 55%。截至美国东部时间晚 10 点 50 分，5 月交割的美国原油期货大涨超 8%，至每桶 104.93 美元；国际基准 6 月布伦特原油上涨 7%，至 102.17 美元。

　　分析师预计，即便短期波动持续，随着地缘政治局势企稳，油价最终将回落。

　　Destination Wealth Management 的 Michael Yoshikami 表示：“我非常确信油价将从此回落…… 我们会再次看到 80 美元 / 桶的油价。” 他认为美伊最终将通过谈判达成解决方案，这可能迅速消除当前的风险溢价。

　　渣打银行的 Steve Brice 指出，油价走高会推迟宽松货币政策的到来，给国债收益率和美元带来上行压力。“但我们认为这些都是暂时现象，因为相信美国正寻求缓和局势的方式。”

　　黄金的表现则相对反常，在地缘紧张加剧的情况下反而下跌。Brice 将此归因于新兴市场央行抛售黄金以稳定本币，但他认为若中东局势缓和，黄金需求将回归。

　　目前，市场似乎在地缘政治高风险与冲突终将缓和的预期之间取得平衡，对特朗普的表态也已免疫。

　　Brice 表示：“我们认为股市仓位有利于反弹，因此只要局势不明显恶化，股市短期应继续回升。” 他补充道，即便宏观环境相对向好，投资者仍处于防御仓位，这意味着若冲突开始缓和，股市仍有反弹空间。

　　这为投资者营造了一个微妙环境：地缘冲击仍有影响，但已不再引发冲突初期那样的恐慌性抛售。

　　Yoshikami 称：“结果不再是非黑即白，未来一段时间市场将处于灰色地带。”